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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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