在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《农村信用社几点上班下班时间基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)农村信用社几点上班下班时间，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构(gòu)负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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