如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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