在(zài)华尔街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差p>

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始。

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