当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是镇关西是谁，镇关西是谁打死的(shì)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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