本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不几十块钱的阿富汗玉是真的吗(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联(lián)储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

几十块钱的阿富汗玉是真的吗　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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