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拙荆是什么意思，拙荆是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便(biàn)经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股(gǔ)息(xī)率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路(lù)”十(shí)周年(nián)之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即(jí)的(de)第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之三：景气修(xiū)复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升(sh拙荆是什么意思，拙荆是什么意思ēng)值的全(quán)年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集中在(zài)国内(nèi)市场(chǎng)的(de)方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币(bì)升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航运市场需(xū)求(qiú)正(zhèng)在增(zēng)长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造(zào)船企业重(zhò拙荆是什么意思，拙荆是什么意思ng)组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上市公司更加注重投资(zī)人回报(bào)，多(duō)家公(gōng)司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷(dài)需(xū)求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。