银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已(yǐ)在为(wèi)其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担(dān)过多(duō)风险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能(néng)的(de)解(jiě)决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今siki老师是哪个大学的？晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及由此扩大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利(lì)率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前(qián)美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的(de)速(sù)度(dù)和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失(shī)控(kòng)的风(fēng)险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得(dé)胜(shèng)利(lì)，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行的(de)政策(cè)制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济(jì)继续(xù)减速也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入(rù)的(de)比(bǐ)例越(yuè)来越高(gāo)，未来(lái)并不排(pái)除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是(shì)相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对健康(kāng)的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容易(yì)出风(fēng)险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就(jiù)导致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的(de)全(quán)面下行(xíng)有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前景感到(dào)担(dān)忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌(xīn)板等(děng)行(xíng)业(yè)样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回siki老师是哪个大学的？(huí)调并不意外，昨日有色价格(gé)快速(sù)回(huí)落(luò)也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不(bù)会(huì)大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没(méi)有进(jìn)一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期(qī)过(guò)于(yú)一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是(shì)向下而不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策(cè)略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的(de)是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度、半(bàn)年(nián)度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发(fā)的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价(jià)格短线(xiàn)的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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