金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日(rì)发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会(huì)融资(zī)规(guī)模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿(yì)元，比(bǐ)上年同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实体经济(jì)发(fā)放的人民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿元，非(fēi)银行业(yè)金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少(shǎo)296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速(sù)评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来(lái)同(tóng)比首次(cì)转为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能(néng)重回表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在(zài)经历了一(yī)季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落可(kě)能是(shì)因为一(yī)季度透支(zhī)了部分银行信贷额(é)度(dù)和企业信贷(dài)需求，而且4月地(dì)产销售也边(biān)际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月持(chí)平(píng)，非标融资持(chí)续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用(yòng)于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问题，中信证券认为(wèi)是(shì)季节(jié)性(xìng)波动。因为银行(xíng)倾向于让理财产(chǎn)品在季(jì)末(mò)到期，使资金回(huí)流成存款，以应对考核，然后(hòu)在下季初发(fā)行新的理财产(chǎn)品(pǐn)承(chéng)接(jiē)。因此居民存款(kuǎn)在季末(mò)季初常出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业(yè)经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民存款减少符(fú)合季节性规律。在本月数据(jù)中，居民端(duān)出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少(shǎo)的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前(qián)无法从4月(yuè)数据得出类似居(jū)民(mín)加速(sù)偿还(hái)房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于居(jū)民存款的去向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分(fēn)析(xī)认为4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)更可能去向表外(wài)资(zī)产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信(xìn)贷(dài)结(jié)构问题(tí)，招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观表示在放缓的(de)信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新增信(xìn)贷小明王是谁的后代 小明王是男是女的绝大部分，居民端(duān)中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构(gòu)特征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心仍然(rán)不足的(de)情况。如果没(méi)有进一步的政(zhèng)策(cè)支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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