国内(nèi)“五一”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(s布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少huō)，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的(de布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少)程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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