财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(c公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品óng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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