自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗tài)度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复(fù)苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗春对(duì)中国(guó)中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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