本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一(yī)成e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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