财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银(y龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业ín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在3龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业0％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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