尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TM我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门T是全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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