北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖p>

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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