在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避(bì)免绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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