在华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)充电宝100wh等于多少毫安入股票。看空者还充电宝100wh等于多少毫安警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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