昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将(jiāng)利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部(bù)财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银行业压(yā)力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到(dào)的观(guān)点及其能实现的程度(dù)也都存在不(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持(chí)货意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑(jí)。从(c阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊óng)持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游的(de)原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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