北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续正、异、新，正异新的区分(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和201正、异、新，正异新的区分8年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī正、异、新，正异新的区分)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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