射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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