北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加(jiā)德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在(zài)第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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