本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗)数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工(gōng)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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