钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海(hǎi)口的(de)产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如(rú)何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的(de)公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和个人(rén)投资(zī)者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠电的(de)各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一(yī)口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所关注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告(gào)》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科技及公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离子电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按(àn泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入(rù)类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控(kòng)模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划(huà)的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参(cān)团银(yín)行处于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资(zī)。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公司(sī)外，核心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面(miàn)，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低速(sù)电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新(xīn)发布(bù)数(shù)据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电(diàn)池(chí)是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子(zi)的(de)发(fā)展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度(dù)的(de)也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠(nà)电(diàn)池的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要(yào)根据碳(tàn)酸锂的(de)价格(gé)，一(yī)般给到客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)投资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初(chū)的预期相去(qù)甚远。

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