本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xi千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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