昨夜今(jīn)晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯克(kè)希尔年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的(de)巴菲特和(hé)老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格(gé)出席(xí)伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年度(dù)股(gǔ)东大会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升(shēng)温，人工智能正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期为708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度(dù)投资和(hé)衍(yǎn)生品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管机构必须(xū)做出赔(péi)偿(cháng)所有(yǒu)储(chǔ)户(hù)的决定(dìng)，因为(wèi)不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美(měi)关系紧张对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大量(liàng)开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会(huì)有(yǒu)竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几个月的波(bō)动(dòng)可能是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分(fēn)的(de)事(shì)业，在今年报(bào)告的营(yíng)收(shōu)都(dōu)会比(bǐ)去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经济的(de)不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经(jīng)历(lì)了(le)很多的波动，这可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战的(de)时(shí)候(hòu)我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另外一(yī)个地方(fāng)，他们可能在(zài)过去的6个月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业(yè)率的情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境在这(zhè)六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们(men)很多(duō)的(de)经理人(rén)对(duì)于(yú)这种情(qíng)况感觉(jué)到比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么会一(yī)下(xià)子那么多卖不(bù)出去。现在我们才(cái)慢(màn)慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一(yī)季(jì)度是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了(le)28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股票(piào)。

　　这些数(shù)据(jù)突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和他的长(zhǎng)期得力助手查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的估(gū)值(zhí)没有吸引力。自(zì)今年年初以来(lái)，该公司的现(xiàn)金(jīn)储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月(yuè)表(biǎo)示(shì)，随着(zhe)美联储(chǔ)加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低对(duì)股(gǔ)市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲观的(de)预测：好日子可能已经(jīng)结(jié)束。这位亿万(wàn)富(fù)翁(wēng)投(tóu)资(zī)者预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今年将下(xià)降(jiàng)。因为在(zài)过去(qù)6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务(wù)范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路(lù)到(dào)电力(lì)公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功(gōng)于过去几十(shí)年美国经济的(de)惊人(rén)增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承(chéng)在执行(xíng)上(shàng)并不(bù)是这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克(kè)希尔可能不仅需要现(xiàn)在的这五个下一(yī)代领导(dǎo)人，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人。如果(guǒ)他们不能处(chù)理得(dé)当的话(huà)，他就(jiù)不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克(kè)希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储现有的资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储，支(zhī)持美(měi)联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的(de)使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思)打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句(jù)话“现金(jīn)永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像(xiàng)二战刚(gāng)结束时美国所经历的那(nà)样。对此芒格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来解决短期问题将会(huì)有负(fù)面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方(fāng)可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多(duō)石(shí)油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天(tiān)可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管(guǎn)理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉。西方石油(yóu)做(zuò)了(le)很(hěn)多好的事情，建了很(hěn)多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来不确(què)定是否会(huì)继续购买更多石油公司的(de)股票，但(dàn)对(duì)现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发(fā)债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取(qǔ)代美元储(chǔ)备货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人(rén)比美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)更了解(jiě)形势，但他无(wú)法(fǎ)控(kòng)制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都(dōu)不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这(zhè)种货币是全(quán)球储备(bèi)货(huò)币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常(cháng)小(xiǎo)心。如(rú)果货币太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出(chū)来，就很难(nán)恢复，人们会对货币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一个(gè)非常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会适得其(qí)反。芒格在提(tí)到日本的货币政策(cè)和(hé)财政政策时说，日(rì)本用日元做了些(xiē)奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特(tè)补充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货币，那些事不(bù)可能(néng)发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的(de)社会(huì)，但美国不(bù)应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是(shì)疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大(dà)于需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过(guò)后(hòu)的猪(zhū)价走势，记(jì)者查询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假期(qī)前又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日下午发布最(zuì)新(xīn)研究收储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关部门研究适时(shí)启(qǐ)动年(nián)内第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储工(gōng)作，推(tuī)动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发(fā)改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商(shāng)期货生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受(shòu)期(qī)货日报记者采访时(shí)表示(shì)，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显(xiǎn)利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强，利(lì)空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对较(jiào)低的(de)猪价下(xià)，市(shì)场心(xīn)态开始转变，养殖端(duān)低价惜售情(qíng)绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪肉价格(gé)的(de)相对优势也刺激贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉采(cǎi)购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割入库(kù)意(yì)愿加(jiā)大(dà)，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业(yè)有提前(qián)出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的(de)‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价格再(zài)次(cì)回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提(tí)振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布一季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价(jià)长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容(róng)易导致(zhì)猪价的大起大(dà)落。在(zài)这个节点，国(guó)家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵(hē)护，有(yǒu)助于提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面随即作出(chū)反应走多(duō)。从收储本(běn)身看，不会带来实(shí)质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控(kòng)长期密集(jí)执(zhí)行(xíng)，叠加二育(yù)等(děng)利多(duō)因素共振，或会(huì)给市场带来比较(jiào)明(míng)显的(de)利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需(xū)求端看，尉秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不同(tóng)程(chéng)度的提升，但也非猪(zhū)肉季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给(gěi)端看(kàn)，据国家(jiā)统计局(jú)最(zuì)新数(shù)据，截至(zhì)今年一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年同期(qī)高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季(jì)度生(shēng)猪存栏(lán)环比(bǐ)出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生(shēng)猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅度(dù)相当有(yǒu)限，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能繁母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的(de)正常产能调(diào)控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数(shù)据(jù)可以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没(méi)有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低(dī)，二(èr)育(yù)补(bǔ)栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年(nián)二次育(yù)肥进出场节奏切换加快，需(xū)关注(zhù)进出场节(jié)奏(zòu)对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急(jí)抛，出(chū)栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利(lì)多(duō)影响或许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻品入库(kù)及收(shōu)储带来(lái)的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪(zhū)仍在(zài)释放之中，二育(yù)增加导致大(dà)猪仍有阶段性出(chū)栏压(yā)力。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来(lái)能繁母猪环比(bǐ)增加带来(lái)的(de)生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需(xū)求的旺季，叠(dié)加(jiā)能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高(gāo)点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力(lì)最(zuì)大的时间点有望逐步过(guò)去(qù)，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费端恢复(fù)后(hòu)下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪(zhū)价(jià)重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可以在养猪(zhū)成(chéng)本一(yī)带逐步择机入(rù)场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期(qī)货2305合约期现已(yǐ)在(zài)逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪(zhū)期价目前整体(tǐ)估(gū)值不高，后续在(zài)收储加(jiā)持下，期(qī)价存在继续(xù)往上修复的空间。建(jiàn)议(yì)投资者在交易上可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕(tì)饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体估(gū)值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思