国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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