5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额(é)增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性(xìng)的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持(chí)续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐(zhú)步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择更有价(jià)值(zhí)的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增enjoy可数吗，joy可不可数加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市(shì)场是以(yǐ)机(jī)构(gòu)和(hé)外(wài)资(zī)为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资enjoy可数吗，joy可不可数者可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者美国(guó)经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可(kě)能(néng)就会(huì)看到人(rén)民币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的(de)业(yè)绩差异(yì)很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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