北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会(hu夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022ì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们(men)可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自(zì)己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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