财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲(chō但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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