本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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