上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续(xù)20个交易日(rì)低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强制退市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前(qián)一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数(shù)上市公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的(de)可(kě)转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止上(shàng)市(shì)的，其(qí)发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债及其(qí)他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退(tuì)市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债(zhài)的(de)认知了。投(tóu)资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本(běn)面、成(chéng)长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而(ér)选择正股经营效益良好、估(gū)值(zhí)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案合理且随市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对(duì)于(yú)信(xìn)用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适(shì)当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转(zhuǎn)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案债在内的投先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案资方(fāng)法，完善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案