5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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