2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶(fú)持和(hé)行(xíng)业高成长(zhǎng)性背景下，上(shàng)市企业产量不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增(zēng)长(zhǎng)，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈(yíng)利参(cān)差不(bù)齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的(de)光伏加工设备(bèi)、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净增长的(de)利润贡献(xiàn)占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企业(yè)总体利(lì)润贡献(xiàn)度小(xiǎo)，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片价格(gé)下行(xíng)预期增加，结合对企业经营数据(jù)变(biàn)化(huà)的分析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设备(bèi)的上(shàng)游将迎(yíng)来降价(jià)与(yǔ)去库存阶段，这对于(yú)中下游企业来说意味(wèi)着原(yuán)材(cái)料成本得到(dào)控制，利(lì)于企业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏设(shè)备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市公司的扶持力度(dù)。金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院统计发现(xiàn)，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加(jiā)大扶持背(bèi)后(hòu)，与之同步的是(shì)上市企业经营规模不(bù)断扩大，利润增速可观(guān)。产(chǎn)量方面来看，根据国家能(néng)源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现(xiàn)归(guī)母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司(sī)在去(qù)年(nián)电池(chí)片(piàn)环节(jié)尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池处(chù)于(yú)供不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年光(guāng)伏(fú)设备行业归(guī)母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润贡献过半卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(bàn)

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些毛(máo)利(lì)率分(fēn)析发现，上(shàng)中下游呈(chéng)现的(de)结(jié)果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁(bì)垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛(máo)利率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛(máo)利(lì)率第2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但(dàn)2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价(jià)格(gé)波动巨大，但(dàn)从2020年以来的(de)数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特(tè)别是(shì)上半年硅片价格(gé)持续高(gāo)位运(yùn)行，硅片(piàn)需求端旺盛之(zhī)下(xià)，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额(é)订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能(néng)源和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)总共实(shí)现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体(tǐ)归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设(shè)备中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛(máo)利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游硅(guī)料硅片爆赚(zhuàn)的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和(hé)逆变器毛利率3年来基(jī)本持平，而光伏(fú)辅材(cái)和光伏(fú)电池组件毛(máo)利率(lǜ)下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏(fú)电(diàn)池组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的(de)毛(máo)利(lì)率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来看，光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻(bō)璃(lí)毛利率下(xià)降12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利率在(zài)该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以(yǐ)上(shàng)。公司(sī)去年(nián)逆变(biàn)器全球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能(néng)力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而(ér)自(zì)2022下(xià)半年硅料硅片价格自(zì)高位走出下(xià)行趋势，行业格局将发(fā)生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅(fú)度超(chāo)过(guò)30％。根(gēn)据中国有色金属(shǔ)工业(yè)协会硅(guī)业分会公布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)29.11亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环(huán)比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前(qián)有库存积压(yā)风险。以大全(quán)能源为(wèi)例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过(guò)于求的局面，在清理(lǐ)库卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下(xià)行空间。这(zhè)对于光(guāng)伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏加工设(shè)备等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助(zhù)。

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