本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zh夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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