金融界(jiè)5月11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义(yì)货(huò)币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年(nián)4月社会融资规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实体经济发(fā)放的人民币贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经济发放的(de)外币(bì)贷款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

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　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融(róng)机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评(píng)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在(zài)经(jīng)历了一季度的爆发式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落(luò)。从结构上(shàng)来看(kàn)，居(jū)民部门(mén)再次(cì)“缩表(biǎo)”，不(bù)过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性(xìng)。信贷(dài)回落(luò)可(kě)能是因为一(yī)季度透支了部(bù)分银行信贷(dài)额(é)度和(hé)企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增(zēng)速在高(gāo)基数(shù)下回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落(luò)主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存款大幅改善(shàn)，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大(dà)幅减(jiǎn)少的问题，中信证(zhèng)券认为是季(jì)节性(xìng)波动。因为(wèi)银行倾(qīng)向于(yú)让理财产品在(zài)季末到期，使(shǐ)资金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后在(zài)下季初发行新的(de)理财产品承接。因此居民存款在季末季(jì)初(chū)常出(chū)现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映了企业经营(yíng)活跃度有所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一(yī)致，招商宏观表(biǎo)示居民存款减少符(fú)合季节(jié)性规律。在本(běn)月数据(jù)中，居民(mín)端(duān)出现了新增存(cún)款，新增贷(dài)款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月(yuè)为例(lì)，今年(nián)1.2万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得(dé)出类(lèi)似居民加速(sù)偿还房贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依(yī)然(rán)明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映了(le)居民端在前期(qī)购(gòu)房(fáng)需求(qiú)脉冲式(shì)释放后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷(dài)量会(huì)持续维(wéi)持在低位。

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