北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yu俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗án)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗记者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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