5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告(gào)负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰分析(xī)系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较大(dà)主要(yào)有基(jī)本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从(cóng)春(chūn)节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看(kàn)到由于(yú)线下场景的(de)修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性(xìng)的(de)角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民(mín)世界上女性最开放的是哪个国家币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流世界上女性最开放的是哪个国家动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资(zī)机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)世界上女性最开放的是哪个国家域、港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合(hé)未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者(zhě)美(měi)国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二(èr)者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高(gāo)股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能(néng)大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度(dù)来看(kàn)，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由(yóu)于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外(wài)多(duō)重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方(fāng)式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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