钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套(tào)路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消化？过(guò)往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不(bù)及待(dài)召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析(xī)师(shī)和个(gè)人投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨界钠电(diàn)的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月(yuè)23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉(diào)头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资(zī)者关(guān)系(xì)活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资(zī)金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易(yì)所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和(hé)鼠标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠(nà)离子电池(chí)项目的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造(zào)二期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全(quán)供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资(zī)金实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已经走在(zài)前(qián)面，率先在(zài)两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能(néng)落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让(ràng)钠离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子电池的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成(ché除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗ng)本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价(jià)可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格，一般给到客(kè)户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核(hé)心区(qū)高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子(zi)公司(sī)重庆营志除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则(zé)再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定(dìng)增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目(mù)中的(de)SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)33号(hào)改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募(mù)投(tóu)计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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