随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信200mm是多少米，2000mm是多少米息产业(yè)、汇200mm是多少米，2000mm是多少米添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)200mm是多少米，2000mm是多少米期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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