尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(l加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水e)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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