自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过(guò)去和(hé)当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两yù)见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三(sān)方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负债表(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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