自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股票(piào)市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、8谢霆锋资产有百亿吗3.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是(shì)高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可以谢霆锋资产有百亿吗(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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