国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未(wèi)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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