尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhěn使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁g)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(n使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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