国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)使我不得开心颜上一句是什么围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(c使我不得开心颜上一句是什么ì)加息的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，使我不得开心颜上一句是什么则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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