近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪种库存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能因观摩观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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