北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有(y水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世(shì)界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不(bù)该承担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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