财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让(rà酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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