随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的(de)基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)依(yī)次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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